雜糅著亢奮的期待，手游概念橫行于一、二級(jí)市場(chǎng)。掌趣科技與中青寶等概念股的上漲嘆為觀止。
而一級(jí)市場(chǎng)的投資客們正扎堆手游公司尋找合適標(biāo)的，價(jià)格水漲船高。
“好點(diǎn)的手游公司的進(jìn)入價(jià)格高得嚇人。”7月24日，一位PE公司的投資總監(jiān)告訴本報(bào)記者，手游投資已有虛假繁榮的跡象。
二級(jí)市場(chǎng)神話
7月24日，高樂股份午間公告，其深圳分公司包括手游產(chǎn)品業(yè)務(wù)在內(nèi)的各項(xiàng)新業(yè)務(wù)正在開展。午后即封漲停。
當(dāng)然，更大的刺激還是來自華誼兄弟并購(gòu)廣州銀漢的消息。當(dāng)天，手游概念股繼續(xù)表現(xiàn)活躍，但走勢(shì)有所分化。
在今年資本市場(chǎng)低迷之下，手游概念股備受資金追捧，并購(gòu)數(shù)量已初具規(guī)模。
今年4月，朗瑪信息擬收購(gòu)網(wǎng)陽(yáng)娛樂35%的股權(quán)，后者為一家以手機(jī)游戲開發(fā)及運(yùn)營(yíng)為主的科技公司。5月，華策影視擬成立杭州幻游互動(dòng)科技公司。6月，大唐電信又?jǐn)M以近17億元收購(gòu)廣州要玩。7月，掌趣科技收購(gòu)動(dòng)網(wǎng)先鋒獲批；博瑞傳播計(jì)劃收購(gòu)馬化騰旗下的曼游谷。
有的并購(gòu)還在路上。仍處于重大資產(chǎn)重組停牌階段的掌趣科技，有消息稱其正謀劃收購(gòu)一家手游開發(fā)公司。鳳凰傳媒董秘也曾表示，游戲公司并購(gòu)標(biāo)的為手游、頁(yè)游和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)領(lǐng)域的公司，相關(guān)項(xiàng)目在推進(jìn)。天舟文化、網(wǎng)宿科技、奧飛動(dòng)漫等均被傳出與手游相關(guān)的消息。
7月24日，本報(bào)記者聯(lián)系到奧飛動(dòng)漫鄭克東，他并沒有明確否認(rèn)公司停牌是為了收購(gòu)手游公司。
然而外延擴(kuò)張潛在的風(fēng)險(xiǎn)也不言而喻。上海某券商分析師就認(rèn)為，若雙方不能較好消化融合，效果很難凸顯，而高溢價(jià)收購(gòu)是否能達(dá)到預(yù)期效果也難以預(yù)料。
投資扎堆虛假繁榮
“前段時(shí)間我們有個(gè)手游項(xiàng)目正要做，后來突然被抬高了價(jià)格，我們出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，就沒做了。”在前述PE公司投資總監(jiān)的描述中，手游項(xiàng)目股權(quán)投資并不容易。
該投資總監(jiān)稱，手游項(xiàng)目的股權(quán)收購(gòu)要價(jià)很高，有的公司一年幾百萬(wàn)的盈利，就敢開出十四五倍的市盈率，也有股權(quán)投資公司就以這么高的價(jià)格去收購(gòu)。
基石資本合伙人林凌說，他的團(tuán)隊(duì)最近在到處看手游項(xiàng)目，但還沒有真正投資。
“我們接觸過幾家大的手游公司，但基本都在跟上市公司談收購(gòu)了。如果投資小的手游公司，風(fēng)險(xiǎn)又很大。”一位廣東的PE人士說，一般能接受的市盈率在10倍以下，而在這一市盈率下項(xiàng)目很難找。
根據(jù)艾媒咨詢的研究，2012年中國(guó)手機(jī)游戲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了58.7億元，較2011年增長(zhǎng)了79%。有分析稱，2013年國(guó)內(nèi)手游市場(chǎng)年收入將超過100億。
在前述投資總監(jiān)看來，如今手游項(xiàng)目投資火熱，還有兩個(gè)原因：經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好的背景下，傳統(tǒng)行業(yè)普遍發(fā)展困難，資金沒有足夠的投資出口，而手游這一領(lǐng)域公司業(yè)績(jī)報(bào)表還較為好看，且投資周期相對(duì)較短；如今頁(yè)游等傳統(tǒng)公司業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，一些公司就轉(zhuǎn)型為手游業(yè)務(wù)，這需要更多的投入。
但其持續(xù)盈利能力則是另一個(gè)問題。
“很多手游并購(gòu)的價(jià)格都是很貴的，而到底能否賺錢又很難說。”上述分析師認(rèn)為，過去做得好很難保證未來也會(huì)成功，目前的收購(gòu)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，成功率或不超過10%。
前述投資總監(jiān)則認(rèn)為，手游公司的游戲產(chǎn)品生命周期較短，門檻不高，競(jìng)爭(zhēng)激烈業(yè)績(jī)?nèi)菀撞环€(wěn)定。“行業(yè)前景好，但單個(gè)公司的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)難以評(píng)估。”
在這一點(diǎn)上，林凌持有同樣觀點(diǎn)。“怎么去證明團(tuán)隊(duì)在市場(chǎng)上的持續(xù)盈利能力呢？這也是很多人不敢追高投入的原因。”
“很怕手游會(huì)像頁(yè)游一樣，從發(fā)展，崛起，到出現(xiàn)頹勢(shì)，也就三年的時(shí)間，所以在投資上我們要看得更遠(yuǎn)。”前述投資總監(jiān)稱。
